推升價格和利潤觸底回升。從鋼價的核心驅動來看，每月的供需缺口均會有一定的季節性，而剔除季節性，找到超季節性的部分，才是影響鋼價的核心。我們把鋼鐵每月供需缺口的超額部分做成紅線，黑線為螺紋鋼的價格環比增速，從中可以看出，當鋼鐵出現超越季節性的供需缺口時價格往往具有很強的向上驅動，反之亦然。根據我們的測算，相比過去5年的均值，鋼鐵在今年三季度超額的缺口部分分別為303萬、70萬、460萬噸。預計在實體經濟中將體現為相比往年明顯的供不應求的局面，今年三季度，預計鋼鐵將迎來價格和利潤的向上拐點。風險因素：限產政策落實不達預期，基建與地產投資增速不達預期。投資策略：隨著三季度供需格局邊際改善，鋼價有望出現向上拐點。
當前部分優質鋼企的低估值已充分反映了前期市場的悲觀情緒。在基金持倉處于歷史低位的基礎上，若鋼價上行則將給予優質鋼鐵企業股價較大上行動力，三鋼閩光、方大特鋼、南鋼股份。上半年鐵礦漲價擠壓鋼鐵利潤。回顧今年上半年鋼鐵行業的表現，鋼價一直維持在高位，但是鋼鐵行業的利潤在進入5月份后進入了加速下跌通道，6月20日我們測算的鋼鐵各大品種加權利潤為243元每噸，已經接近近5年來的差水平（2015年同期）。鐵礦的利潤占比達到近幾年新高。導致鋼鐵利潤下滑的核心原因主要還是上半年鋼鐵產量高企，而海外礦山的停限產事件導致鐵礦石的供應緊缺，加劇了鐵礦石供不應求的局面。截至6月底，鐵礦石占黑色產業（煤焦鋼礦）利潤占比接近40％。

此外，家電產品向大容量發展，單機材料平均消耗量上升。例如大容量電冰箱，300升以上機型銷售額占比由兩年前的36%上升到現在的50%以上；大容量洗衣機，8公斤以上機型銷售額占比由兩年前的45%上升至77%。
  隨著家電產品的升級換代，家電產品中鍍鋅板、彩涂板、高強度不銹鋼板、鍍鋁鋅板、高牌號硅鋼、高強度薄板等品種的用量將增多。家電用鋼輕量化、美觀化、環保化正成為未來高端家電用鋼的新特點。
 建筑行業的用鋼需求主要集中于房地產和基建兩大行業，我們在上一篇文章中定性分析了下半年房地產行業的用鋼需求變化情況，總體評估的結果是三季度的地產需求仍有一定延續性，四季度可能會逐步轉弱。所以，后面建筑行業的用鋼需求強度就依賴于基建能否發力！本篇我們將先從定性角度分析基建用鋼的情況。
  近期，中央辦公廳和國務院辦公廳聯合下發了專項債發行的文件——《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，市場分析認為專項債就是著重為基建定制的，后面基建應該有發力的空間。對此，本文將重點分析下半年的基建行業能否撐起建筑用鋼的半邊天？
  1 基建投資和房地產投資共同支撐建筑用鋼需求
  基建與房地產是分析國內內需的關鍵因素。2018年，全國固定資產投資總額為63.6萬億，同比增長5.9％；而房地產投資為12.03萬億，同比增長9.5％；基礎設施投資為14.53萬億，同比增長3.8％。因此，國內的固投結構中，基建和房地產占據主要位置，二者共同支撐著建筑用鋼的需求。
  在以往的年份，基建與房地產之間的投資關系主要體現為對沖、共振、雙殺三種，基建投資一般在地產投資快速下滑或處于 低位的時候上升較快，政府用來對沖的意味很明顯。從走勢上看，基建和地產投資一定程度上呈現一定的負相關性。其中，房地產投資為自變量，而基建投資常成為房地產投資的應變量，兩者之間的關系主要受到經濟周期和 政策的影響。同時，地產通過地方財政為基建提供重要的資金支持。目前的地產投資保持較快增長，但投資增速已從高位小幅回落，且未來有進一步下行的預期，因此基建有繼續發力的必要性。
  2 受制于資金拖累，基建雖企穩但幅度有限
  基建投資有所企穩，但增速相對有限，仍然處于相對低位。去年以來政策對基建領域支持力度加大，但投資增速卻表現一般。2019年1-5月，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長4％，增速比1-4月份回落0.4個百分點。按構成看，2019年1-5月的建筑安裝工程同比增速為5.4％；按行業看，2019年1-5月的投資增速較高的分別為采礦業（26.1％，增速提高0.4個百分點）、鐵路運輸業（15.1％，增速提高2.8個百分點）、道路運輸業（6.2％，增速回落0.8個百分點）等。
目 前鋼市依然處于需求淡季，整體需求明顯不足，使得鋼市庫存連續回升，但粗鋼產量依然不斷攀升，不斷打壓著鋼市，與此同時，15CrMoG無縫鋼管市場的成本高企也給了鋼價足夠的 支撐，但一紙環保限產令卻打破了所有的規則，現貨市場開始快速拉漲，同時期貨市場也不斷上沖，期現完美配合再次燃爆了鋼市，目前鋼市表現為上有壓力下有支 撐，作為不確定因素的環保限產效果有待觀察，鋼市并未走出震蕩的行情。綜合來看，下周鋼市將呈現快速拉漲后的震蕩盤整階段。
下周(2019.7.1-7.5)國內15CrMoG無縫鋼管市場市場價格將震蕩上漲，長材市場價格將小幅上漲，型材市場價格將小幅上 漲，板材市場價格震蕩上漲，管材市場價格將穩中下跌。蘭格鋼鐵全國15CrMoG無縫鋼管市場綜合價格指數預計在152.7點附近波動，15CrMoG無縫鋼管市場均價在4200元左右，平均波動 10-40元左右；其中，長材價格指數預計在167.1點附近波動，上漲0.7點；型材價格指數預計在161.6點附近波動，上漲0.6點；板材價格指數 預計在139.2點附近波動，上漲0.7點；管材價格指數預計在158.3點附近波動，下跌0.6點。